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成商集团600828三季度业绩增速好于预

发布时间:2019-11-30 13:14:07

成商集团(600828):三季度业绩增速好于预期

三季度业绩增速好于预期。

公司三季度实现营业收入3.74亿元,扣除汽车销售收入同比增速在20%以上,实现归属母公司净利润2563万元,同比增长90%,好于我们和市场预期。由于低毛利的汽车销售业务剥离,导致公司三季度毛利率提升了3.7个百分点,但从母公司综合毛利率来看,三季度较去年同期增加了0.17个百分点,较上半年毛利率有所改善。

从费用来看,公司销售费用较去年同期绝对数有小幅下降,而管理费用基本与去年持平,体现了公司一贯的成本控制能力。

太平洋春熙店谈判已进入最后阶段,预计11月末谈判结果将落定。同时从经营层面上,公司邀请国际零售专家多角度优化商品组合,将有利于盐市口店平销提升。盐市口二期规划在近期也将有最终定论,项目的重新启动和容积率的改善有利于公司长期发展前景。

投资建议:

考虑到太平洋百货合同到2010年底第二期协议到期,我们假设公司可以如期收回经营权或提高租金水平,维持年公司EPS0.45、0.72和1.00元。基于看好西部地区的经济增长前景和消费升级的进程,同时公司未来发展战略清晰,后续新增门店较多,可分享到西部消费升级带来的客流和客单价提升,我们维持公司"买入"评级和目标价25元,对应2011年35倍PE。太平洋经营权的正式收回或租金水平提升将是公司股价的催化剂。

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