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平安证券:投资仅靠基建拉动 经济尚稳动力难寻

发布时间:2019-10-16 07:18:17

平安证券:投资仅靠基建拉动 经济尚稳动力难寻 2014-06-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

国家统计局公布了5月份经济数据:规模以上工业增加值单月同比增长8.8%,固定资产投资累计同比增长17.2%,社会消费品零售总额单月同比增长12.5%。

主要观点:

5月份的数据显示房地产和制造业领域的困局依然在持续,投资在政府基建投资的拉动下仅仅小幅下滑,工业增加值增速年初至今始终维持在9%以下,工业生产相对低迷的状况尚无改变的迹象。

经济数据的表现也折射出当前政府对于保增长的迫切心情,预计未来微刺激的政策还将持续推出。

尽管如此,我们预计稳增长政策在2-3季度依然会有一定的效果,经济增长尚且稳定,但向上拉动的动力难寻。消费方面餐饮消费增速有所回升,通讯器材消费增速较快,房地产相关的家电家具等消费增速表现一般。

工业增加值小幅回升,工业生产大体平稳。5月工业增加值同比增速8.8%,较上月小幅回升0.1个百分点。由于去年同期基数效应也略有下滑,且5月份CPI有较大的回升,因此总体来看,工业增加值的表现大致平稳。15类工业品中,水泥、化纤、有色金属等6类工业品产量增速有所回落;且大部分工业品产量的增速仍低于01年以来的平均增速。考虑到去年6月份的基数效应有较大回落,我们预计6月份工业增加值增速9.0%。

微刺激政策效应显现,基建投资支撑固定资产投资增长。1-5月累计投资增速17.2%,较上月下滑0.1个百分点,单月投资增速16.8%,较上月回升0.4个百分点,符合我们的预期。国务院此前在基建项目方面的微刺激政策效应开始显现,使得基建投资大幅增加,成为支撑5月份固定资产投资增长的主力:5月份单月基建投资增速升至31.7%,较上月大涨10.9个百分点,同时也使得1-5月的累计增速提高2.2个百分点至23.0%。而房地产和制造业投资增速则出现回落,两者1-5月份累计投资增速为14.7%和14.2%,较上月分别下滑1.7和1.0个百分点。

其中,房地产投资单月增速下滑尤其明显,较上月下滑7.3个百分点至7.9%。房地产行业各项数据仍不乐观:5月份新屋开工面积和商品房销售额仍在继续下滑,跌幅分别为18.6%和8.5%;土地购置面积下滑5.7%。基建投资增速有望持续保持较高增长,房地产投资增速下滑的势头未来存在减缓额可能,我们预计1-6月份固定资产投资累计增速持平,为17.2%。

名义消费增速上升,实际消费增速回落。社会消费品零售总额当月同比增长12.5%,较上月上升0.6个百分点;实际消费增速10.7%,较上月回落0.2个百分点。实际消费增速的回落主要是由于5月份CPI数据超预期上涨所致。消费品分类中大部分商品消费增速较4月份有所提高。

此外,餐饮和高端餐饮消费增速也仍在继续回升中。但总体来看,消费的回升情况较为缓慢。

我们预计6月份社会消费品零售总额单月增速升至12.6%。

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